“北京和众汇富：冻干机市占率近60%，增收不增利的不自然局面何时”

冷冻干燥设备的制造是国内最强的，增收不增益，但一如既往，东富龙的地位不稳定了吗？

读了2019年东富龙企业年报，和大家汇了款才知道有钱的爸爸是多么幸福。 2019年将企业董事长郑晓东持有的1亿2600万股企业股份(持股比例达到20% )寄给了女儿郑可青。 8月3日的收盘价25.42元/股计算也能获得32亿。 光靠双手努力的我，觉得这辈子都不行了。

但是，对于东富龙这个企业，必须解体，也必须解体。 最终，和大众的汇款只能靠自己。

成立于1993年的上海东富龙是一家为全球制药行业公司提供制药技术、核心装备、系统工程整体处理方案的综合制造装备服务商，自古以来企业都说自己的冻干机市占有率接近60%，但企业仍面临着增收和增收的困境

北京和众汇富:冻结干燥机市的占有率接近60%，增收不增益的不自然局面什么时候会停摆呢

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一、在好的路线上

1、后gmp时代加快制药设备领域的整合

对制药设备领域来说，最具影响力的领域是下游制药公司。 但是，自从下游领域实施新的药品生产质量管理规范( gmp )以来，对制药公司采用的无菌制剂生产设备无菌隔离冻结干燥机提出了更高的要求。 与此同时，也促进了制药公司从单一设备向整个自动冷冻干燥系统购买的转换，加快了制药设备公司的整合。 这在一定程度上提高了细分领域的天花板，但“智能化制药厂”的普及将继续促进制药装备、工艺系统、服务千亿市场空之间的开拓。

随着老龄化的发展，制药领域逐渐成为“永恒”的朝阳产业。 几年前，医药领域处于高速增长周期，这在一定程度上带动了医药装备制造领域的兴起。 随着医疗改革的不断推进，制药公司固定资产投入的积极性下降，但在业绩方面仍具有良好的成长性，从而为制药上游公司带来更稳定的收入来源。

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2、集中度低仍然是制药设备领域的典型特征

年公布的药品gmp以低端产品为主，导致研发实力弱、无法满足要求的制药设备公司淘汰，提高了领域集中度，但整个领域仍处于分散阶段，目前领域仍处于中速增长调整阶段，价格战不是领域主流，并购整合未来迅速。

另一方面，片区头部公司楚天科技、东富龙和千山药机(退市整理期)的总市场占有率仍处于较低水平，年内三方市场占有率仅为14.17% (未找到最新数据)。

因此，领域集中度低，意味着领域的头部企业仍然广泛而迅速地发展，即使在空之间，头部企业也可以增加研发投资挖掘护城河，进一步吞噬市场。

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二、成为老大哥

作为制药设备龙头的公司可以放心吗？

不是那样的。

另一方面，领域竞争日益激烈，增收不增利问题突出。

不增收增益的东富龙可能还不优秀。 至少从收入数据来看，东富龙的龙头特征还不明显。 尽管收入呈现稳步增长的局面，净利润却没有增长，年达到历史新低，忙碌地活一年，赚一亿美元都是个难题。 其实企业整体毛利率在领域中并不低，但随着领域竞争的加剧，期间费用逐年上升，年达14.82%，年第一季度为26.57%。

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汇丰富u率先表示，制药装备领域的龙头企业中，千山药机已经进入退市整理期，但能与东富龙竞争的楚天科技处于怎样的状况？

近年来，企业营收稳步增长，但2019年营收19亿美元，净利润同样只能实现净利润0.47亿美元，这一点不容乐观。 这样，所有领域的总利润似乎都被期限费用压垮了。

但是，我们可以得出一个结论。 虽然市场分散，竞争激烈，但东富龙凭借在冻干机市场的地位能够维持高毛利率水平，依然被我们寄予厚望。

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另一方面，凭借出色的市场发现力，企业迅速占领了冻干系统的高端市场。

从企业结构的角度来说，东富龙始终走在领域的前列，大力进军冻干系统的高端市场，近年来使冻干系统业务迅速发展成为企业的主业。 从2019年到2019年，企业冻干系统设备营收从年的0.55亿( 11.43% )迅速发展到2019年的9.45亿)，占有率已经达到41.74%！ 毛利率呈下跌趋势，但强于楚天科技2019年28.63%的水平。

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但值得观察的是，汇丰认为东富龙有点“不想进取”。

东富龙依靠核心的自动冷冻干燥系统的竞争特点，保证了自己不可动摇的领域地位，但要维持其特点地位，就需要持续投资研发而不是越来越多的钱用于工资上。 企业从2009年开始，其管理者的工资首次超过研发投资，研发投资占营业收入的比例持续保持在低位。

从企业库存占总资产比例的变化趋势也证明了企业这一问题，库存占有率从年的24.28%上升到2019年的29.48%，库存周转率也持续维持在低位水平。

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三、做个小总结

东富龙目前的路线选择没有问题，但增收不增益的局面可能还会继续。 但是，长期以来，随着领域集中度进一步提高，龙头公司集群的特点日益凸显，可以长时间持续关注，关注东富龙期间的费用管理能力如何变化； 但是，短期内这种特征还聚集在一起，目前企业选择通过节约研发投资来提高净利润，短期内可行，但长期会产生负面影响。

因此，汇丰短期内仍持观望态度，关注其期间的费用管理能力是否有明显改善。 本文的任何观点和建议都不构成对证券买卖的投资建议。 在任何情况下，与大众的汇款对任何投资都不作任何形式的保证或承诺。 股市有风险，投资要慎重！

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